Actualizamos nuestra valorización de CCU con recomendación de Sobreponderar y precio objetivo de $7.000
Actualizamos nuestra valorización de CCU con recomendación de Sobreponderar y precio objetivo de $7.000
Análisis de Compañía: CCU
Recomendación: Sobreponderar
Target Price: $7.000
Actualizamos nuestra valorización de CCU con recomendación de Sobreponderar y precio objetivo de $7.000. El primer trimestre de 2026 confirmó la solidez del segmento Chile — EBITDA +13,7% con margen de 20,0%, impulsado por la apreciación del peso y ganancias de participación en categorías no alcohólicas — aunque los segmentos Internacional y Vinos siguen bajo presión por el efecto cambiario en Argentina y los mayores costos de uva respectivamente, dejando el EBITDA consolidado prácticamente plano respecto al año anterior.
Para el año completo proyectamos un EBITDA de USD 440 millones (+7,7%), con Chile sosteniendo los márgenes y el segmento Internacional como principal catalizador de mejora en la segunda mitad del año, período en que las comparaciones con 2025 son excepcionalmente fáciles dado lo débil que fue Argentina en ese trimestre. En materias primas, el aluminio sigue siendo el principal headwind con un alza de 29% interanual, aunque parcialmente compensado por el azúcar en mínimos de varios años. La deuda financiera neta se sitúa en 1,64 veces el EBITDA proyectado, nivel cómodo que no debería presionar la caja en los próximos años.
La tesis descansa en dos pilares. El primero es la solidez estructural de Chile, que debería mantener márgenes elevados durante el resto del año apoyada en su posición de mercado y en un portafolio que captura bien las tendencias de consumo emergentes. El segundo es la opcionalidad que ofrece Argentina: el riesgo país ha comprimido significativamente, la inflación cede y los salarios reales muestran señales de recuperación, lo que en algún punto debería traducirse en una normalización del consumo y mejores resultados para el segmento Internacional. El principal riesgo al alza es que esa recuperación se acelere; el riesgo a la baja, una nueva escalada en el aluminio o una reversión cambiaria que comprima los márgenes de Chile.
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