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Atractivo Punto de Entrada - ANDINA-B

2020-09-29

Situamos el precio de la acción en $2.180, lo que se suma a nuestra consideración de dividend yield de 3,6%, para alcanzar un retorno estimado total de 30%. Por lo tanto, nuestra recomendación es de comprar la acción Andina-B.

Recomendación: Comprar

Target Price: $2.180

 

Precio Actual $1.724
Target Price $2.180
Rango últ. 52-sem ($) $1.580 - $2.450

 

Embotelladora Andina es una compañía multi-categoría de bebidas que actualmente cuenta con más de 17.000 colaboradores, y que posee operaciones en Argentina, Brasil, Chile y Paraguay,  teniendo gran participación de mercado en cada zona donde se encuentran, sobre todo en el negocio de bebidas gasificadas, asociado a las marcas de Coca-Cola. Los segmentos en los que opera son bebidas gasificadas, jugos y bebidas no carbonatadas, aguas, y cervezas.

El grupo controlador está asociado a un pacto entre 5 familias, las cuales poseen partes iguales de la propiedad, alcanzando el 55,7% de participación en la serie A. Si analizamos el consolidado de ambas series, el grupo controlador tiene un 42,9% de participación, seguido por las AFP’s con un 11,6%, Coca-Cola con un 7,3%, un 2,3% en ADR’s y el 35,8% en participaciones minoritarias.

Hacemos una actualización de nuestra recomendación en Embotelladora Andina, para evaluar el impacto que ha generado la pandemia en los volúmenes vendidos, y cómo esto ha afectado los resultados de cada uno de los países donde opera la compañía, dadas las prolongadas restricciones de movilidad durante los últimos meses. De esta manera, podremos evaluar si el castigo que le ha asignado el mercado al valor de la acción durante este año se encuentra alineado con el retroceso en números que vemos hacia adelante para la empresa.

En el consolidado, estaríamos viendo para este año retrocesos de 10% en volumen, 8% en ingresos y 17% en EBITDA, para posteriormente ver recuperaciones en 2021, con un avance de 8% en volumen, 5% en ingresos y 9% en EBITDA. Por lo tanto, nos mantenemos positivos frente a los datos que podría mostrar la compañía durante 2021, y no veríamos justificación en el fuerte castigo que ha sufrido la acción durante los últimos meses. Consideramos también que la posición de liquidez de la empresa es sólida, y no tendría problemas en el corto plazo, tomando en cuenta que no tiene grandes amortizaciones de deuda hasta el año 2023, y realizó una fuerte reducción de la inversión proyectada para este año.

El retorno de la acción en relación al IPSA es similar, puesto que el índice muestra un retroceso de 29,5% en los últimos 12 meses, mientras que la acción de Andina-B muestra una caída de 29,6%. Proyectamos para la empresa un múltiplo EV/EBITDA de 8,5x, y un múltiplo P/U de 18,0x. Estimamos un EBITDA de $292.072 MM para 2020 y $318.000 MM para 2021, mientras que este año veríamos una utilidad cercana a $105.000 MM, y en 2021 en torno a $120.000 MM.

En base a esto, situamos el precio de la acción en $2.180, lo que significa un upside de 26,4%, lo que se suma a nuestra consideración de dividend yield de 3,6%, para alcanzar un retorno estimado total de 30%. Por lo tanto, nuestra recomendación es de comprar la acción Andina-B.

 

Para mas información, lo invitamos a revisar el PDF a continuación.