Durante el segundo trimestre del año, la compañía ha seguido avanzando en recuperar los destinos a los cuales operaba previo a la pandemia, así como también recuperando las frecuencias de viajes.
Durante el segundo trimestre del año, la compañía ha seguido avanzando en recuperar los destinos a los cuales operaba previo a la pandemia, así como también recuperando las frecuencias de viajes.
Comentario de Mercado - Renta Variable
Análisis de Compañía: LTM
Recomendación: Comprar
Target Price: $10
Latam Airlines es la principal aerolínea que opera en Sudamérica. Actualmente, en el segmento de pasajeros, la empresa ofrece 143 destinos en 22 países y 154 destinos en operaciones cargueras. La compañía espera cerrar 2023 con la incorporación de 38 nuevas rutas, logrando cubrir 182 destinaciones y así, seguir conectando a sus más de 62 millones de pasajeros.
Actualmente, la empresa no posee un grupo controlador. Sin embargo, los accionistas mayoritarios son: Sixth Street Partners Managements Company con un 27,87% del total de acciones, Strategic Value Partners con un 16% y Delta Airlines con un 10,03% de los títulos accionarios.
Durante el segundo trimestre del año, la compañía ha seguido avanzando en recuperar los destinos a los cuales operaba previo a la pandemia, así como también recuperando las frecuencias de viajes. En concreto, al cierre del segundo trimestre, la empresa mantiene un nivel de asientos por kilómetro disponibles (ASK) del 93,2% respecto a los ASK que mantenía al cierre del primer semestre del 2019. Esto se logró por medio de la expansión anual del 28,4% de los ASK durante la primera mitad del año, cifra que fue liderada por una fuerte recuperación del segmento internacional, cuya tasa de crecimiento anual ha sido del 48,3% y es explicada por las menores restricciones que existe hoy para realizar viajes internacionales producto del relajamiento de las medidas de contención de los contagios de la pandemia.
En lo que respecta a resultados, la empresa alcanzó un EBITDA cercano a los US$ 516 millones, concordante con un margen del 19%. Este resultado implicó un crecimiento de más de US$ 418 millones respecto al EBITDA del segundo semestre de 2022 y representando, además, un crecimiento sustancial en el margen (desde cerca de un 4% en el 2Q22 hasta 19% en el 2Q23). El incremento de esta métrica se explica casi en su totalidad por una expansión de los ingresos derivados de los mayores ASK y de tarifas que han aumentado respecto al primer semestre del año pasado.
En términos de utilidad, la aerolínea alcanzó una ganancia neta de US$ 145 millones, implicando un margen neto del 5% y un margen EBIT del 8,5%.
La compañía ha aumentado su capacidad de operaciones en Colombia con la incorporación de cinco nuevos aviones y ha permitido alcanzar una participación en el mercado doméstico de dicho pais del 33% durante el segundo trimestre. Esto se da de la mano de la salida de dos actores relevantes de la industria de ese país.
Esperamos que los ingresos que alcanzará la compañía durante 2023 sean cercanos a los US$ 11.500 millones, esto es derivado de un crecimiento del 21% de los ASK y del 17% de los ATK (Toneladas disponibles por kilómetro). Los ingresos representan un crecimiento del 21% respecto a los registrados durante 2022, año en el cual todavía existían restricciones a los viajes internacionales. De hecho, gran parte del crecimiento que proyectamos en ASK son relacionados al mercado internacional, cuyos ASK crecerían por sobre el 30%.
Teniendo en cuenta el escenario descrito anteriormente, la naturaleza del negocio y la estructura actual de costos, es prudente hacer una valorización por múltiplos. La cual se basa en la información de mercado disponible para las empresas comparables. Así, hemos decidido valorizar la acción LTM por medio de una razón de 5,42 veces EV/EBITDA 2023 el cual, como ya hemos mencionado, debería alcanzar un valor cercano a los US$ 2.200 millones.
Así, y teniendo en cuenta la actual estructura accionaria de la compañía (la cual cambió drásticamente tras el capítulo 11, valorizamos la acción de LTM en un precio objetivo de $10.
Teniendo en cuenta el precio actual de $8,52, el upside potencial de 17,4% . Por lo tanto, recomendamos la compra de la acción LTM.
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