Actualizamos la valorización de la acción LTM tras la publicación de resultados del primer trimestre del año los cuales, en general, fueron bien vistos por el mercado debido a que se ubicaron por sobre las expectativas.
Actualizamos la valorización de la acción LTM tras la publicación de resultados del primer trimestre del año los cuales, en general, fueron bien vistos por el mercado debido a que se ubicaron por sobre las expectativas.
Análisis de Compañía: LTM
Recomendación: Sobreponderar
Target Price: $15
Actualizamos la valorización de la acción LTM tras la publicación de resultados del primer trimestre del año los cuales, en general, fueron bien vistos por el mercado debido a que se ubicaron por sobre las expectativas. En particular, se da cuenta de un crecimiento anual de los ASKs (asientos-kilómetros disponible) del 17,5% que fueron explicados por un incremento de 25,2% de los ASKs del segmento internacional, un 21,9% en el segmento doméstico hispanoparlante y un 4,7% en el segmento doméstico brasileño. Los factores de ocupación se mantienen en niveles saludables, con un nivel agregado de 84,4% superior al 83,6% promedio de las líneas aéreas de América Latina reportadas por IATA.
Los Yields se mantienen creciendo de forma interanual. En el agregado, el yield promedio alcanzó los US$ 7,5 centavos, un incremento de 2,7% respecto del año pasado. Se dio cuenta que hubo aumentos en los yields en todos los segmentos operativos, con excepción del doméstico hispanohablante.
Así, los ingresos totales del primer trimestre alcanzaron los US$ 3.321 millones (+18% a/a), de los cuales US$ 2.898 MM (+21%) corresponden del negocio de pasajeros, US$ 369 MM (-2.1%) del negocio de carga y US$ 54 MM fueron otros ingresos. El EBITDAR ajustado fue US$ 796 millones (+38,8% a/a), lo que se traduce en un margen EBITDAR del 23,96%.
La utilidad neta del primer trimestre fue casi US$ 260 millones.
Hacia finales de año, la empresa tiene la oportunidad de renegociar la deuda que fue emitida dentro del contexto del Chapter 11, permitiéndole apuntalar resultados debido a un menor gasto financiero.
Con todo, hemos actualizado marginalmente nuestras proyecciones respecto a las publicadas en el último informe. En particular, esperamos crecimiento en los ASKs del orden del 15%, con un incremento cercano al 19% en el segmento internacional. Los ingresos totales serían US$ 12.921 millones, consistente con ingresos del segmento de pasajeros del US$ 10.719 millones. El EBITDAR que esperamos es US$ 2.867 millones, un margen EBIT del 11%.
Finalmente, la utilidad neta esperada para 2024 sería US$ 767 millones.
En base al escenario descrito anteriormente y por medio de la confección de un flujo descontado de caja, con una WACC en US$ del 11,4% y por medio de una valorización por múltiplo respecto de las empresas globales comparables de 5,4 veces EV/EBITDA, creemos que el precio de objetivo de la acción de LTM es $15.
Así, en base a nuestras estimaciones, recomendamos sobreponderar la acción.
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