Actualizamos nuestros precio objetivo de AGUAS-A a $373 por acción, implicando un upside potencial de casi 35% respecto al precio de cierre del 26/07/2024.
Actualizamos nuestros precio objetivo de AGUAS-A a $373 por acción, implicando un upside potencial de casi 35% respecto al precio de cierre del 26/07/2024.
Análisis de Compañía: AGUAS-A
Recomendación: Sobreponderar
Target Price: $373
Retomamos la cobertura de AGUAS-A para actualizar su valorización teniendo en consideración las actuales condiciones de mercado.
Al cierre del primer trimestre, el volumen de agua potable vendida fue 147.288 miles de metros cúbicos, lo que se traduce en un incremento de 1,5% respecto al nivel de ventas del primer cuarto del año pasado. El crecimiento de la recolección de aguas servidas se expandió 1,8% respecto al mismo trimestre del año anterior. Con todo, el incremento del consumo por cliente de agua potable mantiene su tendencia de decrecimiento anual.
Los ingresos que acumula la compañía durante los últimos doce meses alcanzan los $650.314 millones, donde tan solo durante el primer trimestre del año los ingresos alcanzaron los $189.140 millones (+4,2% a/a), donde el 44,1% corresponden a ingresos generados por la venta de agua potable, 42,5% de la recolección y tratamiento de aguas servidas mientras que el resto es generado por otros tipos de negocios.
En cuanto a la generación de EBITDA, durante los últimos doce meses la empresa ha generado ganancias antes de impuestos, intereses y depreciación de $325.024 millones, lo que implica un margen del 50%. Durante el primer trimestre la empresa obtuvo un EBITDA de $107.153 millones (+4,8% a/a) y gran parte de la variación se explica por mayores ingresos, ya sea por mayor volumen como también por una mayor inflación que compensó el aumento de costos por el mismo concepto.
En términos de última línea, la empresa ha generado utilidades de $139.390 millones durante los últimos doce meses, y de $54.910 millones durante el primer cuarto del año, lo que se traduce en un incremento de 12,3%.
Esperamos que durante 2024 la compañía genere ingresos cercanos a los $674.985 millones, que son consistentes con un incremento en los clientes cercano al 2% y una decrecimiento del consumo por cliente de 1,5%. Para 2025 los ingresos ascenderían a los $707.202 millones.
El EBITDA esperado durante 2024 asciende a los $352.196 millones, mientras que para 2025 esperamos una ganancia antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones de $367.594 millones.
En términos de utilidad, se espera una última línea de $135.753 millones en 2024 y de $143.308 millones en 2025.
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Así, por medio de un DCF con una tasa de descuento nominal del 7,72%, un supuesto de gasto en capital recurrente, cercano a los $118.122 millones, no da un precio objetivo de $410 por acción. Sin embargo, es necesario recalcar que este precio objetivo tiene como supuesto que no hay una modificación del WACC regulatorio. En el caso de existir un ajuste futuro en torno a los 100 pb, el precio objetivo de la acción cambiaría a $336 por acción.
En ese sentido, preferimos hacer una ponderación 50%/50% de ambos escenarios. En dicho caso, el precio objetivo de la acción AGUAS-A sería de $373 por acción, implicando un upside potencial de casi 35% respecto al precio de cierre del 26/07/2024
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