La compañía entregó resultados del segundo trimestre los que, en términos generales, sorprendieron gratamente al mercado. Mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar con un precio objetivo de $2.417
La compañía entregó resultados del segundo trimestre los que, en términos generales, sorprendieron gratamente al mercado. Mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar con un precio objetivo de $2.417
Análisis de Compañía: CENCOSUD
Recomendación: Sobreponderar
Target Price: $2.417
Actualizamos nuestra valorización de la compañía tras la entrega de resultados del segundo trimestre los que, en términos generales, sorprendieron gratamente al mercado.
Los ingresos de la compañía tuvieron un incremento excluyendo los efectos inflacionarios de 7,5% en relación con los ingresos obtenidos durante el segundo trimestre del año pasado. Esto se explica fundamentalmente por una resiliente venta en el segmento de supermercados y efectos monedas que influenciaron los ingresos en algunos mercados puntuales, destacando la depreciación que ha experimentado el BRL durante el último tiempo.
Uno de los segmentos que más aportaron al incremento en los ingresos, fueron las tiendas por departamento, cuya primera línea se incrementó 10,6% a/a y la empresa lo atribuye a un mejor performance relacionado al Día de la Madre y el Cyberday. Los SSS (ventas en misma tienda) se incrementaron 12,8%.
El EBITDA ajustado total de la compañía fue US$ 395 millones, lo que implicó un margen del 9,5%. Cabe destacar incrementos en los márgenes en los mercados de Chile (12,1%) y Perú (15,1%).
La utilidad del trimestre fue US$ 117 millones, lo que implica un incremento de casi 75% respecto a las ganancias que la compañía mostraba en el segundo trimestre de 2023.
Seguimos manteniendo nuestra visión optimista para el papel, aunque en el margen se puede dar cuentas de ciertas moderaciones en la recuperación del consumo, especialmente en Chile. Producto de ello, no hacemos grandes cambios en los flujos asociados, los cuales se han ajustado marginalmente para reflejar de mejor manera las actuales condiciones macroeconómica de los países, incluyendo las paridades (y sus proyecciones) de las monedas, variables relevantes para la determinación de los flujos, toda vez que la moneda de reporte es el CLP.
Así, esperamos ingresos por US$ 16.607 millones en 2024 y de US$ 17.277 millones en 2025 (una gran parte del ajuste se explica por tipo de cambio). El EBITDA esperado es US$ 1.616 millones en 2024, mientras que para 2025 sería de US$ 1.758 millones (nuevamente el ajuste del tipo de cambio explica la variación de nuestra estimación).
En cuanto a utilidad, esperamos una última línea de US$ 563 millones en 2024 y de US$ 635 millones para 2025.
Así, por medio de un DCF con una tasa de interés del 9,9%, el precio objetivo de la acción CENCOSUD es $2.417 y su cambio responde a la dinámica de los flujos antedichos y una menor tasa de descuento por el cambio en las condiciones de mercado.
Así, en base a nuestras estimaciones, recomendamos sobreponderar la acción.
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